愛建證券研究發(fā)展總部最近完成的一份水務(wù)、固廢行業(yè)08年四季度投資策略報告中指出，在目前整體的弱勢格局中，水務(wù)、固廢行業(yè)以其較高的增長確定性和安全邊際成為值得考慮的投資品種。
報告認(rèn)為，水務(wù)行業(yè)具有典型的弱周期性特征，在高通脹和緊縮性政策環(huán)境下，其生產(chǎn)和消費保持相對穩(wěn)定。水務(wù)行業(yè)上市公司的整體銷售毛利率水平并沒有隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動出現(xiàn)較大起伏，大多數(shù)公司都保持了相對平穩(wěn)的水平，也從某種角度反映了需求和價格的剛性。未來隨著水價的上調(diào)，毛利還有進(jìn)一步上升的可能。
另外，我國在今年四季度部分上調(diào)水價已成為大概率事件。長期的低水價導(dǎo)致水資源分配不合理，水資源浪費嚴(yán)重；成本上升而價格不變又使得水務(wù)行業(yè)虧損嚴(yán)重；供排水基礎(chǔ)設(shè)施、管網(wǎng)建設(shè)以及污水處理設(shè)施老化現(xiàn)象嚴(yán)重。國際上一般水費支出占家庭可支配收入的2%-5%，而水利部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，07年我國城鎮(zhèn)家庭這一支出比例約為0.8%左右，大大低于國際水平。偏低的價格不僅不能正常反映產(chǎn)品的成本和收益，也不利于資源的合理分配和有效利用，行業(yè)自身的良性循環(huán)發(fā)展有賴于水價調(diào)升后的企業(yè)盈利改善。政府在“十一五”期間考慮理順包括水資源在內(nèi)的資源品價格，08年下半年以來CPI的逐漸回落也為管理層進(jìn)行相關(guān)價格調(diào)整創(chuàng)造了條件，之前水利部已表示下半年水價會上調(diào)，因此可以判斷四季度水價上調(diào)應(yīng)該是個大概率事件，對上市公司是實質(zhì)性利好，行業(yè)整體存在投資機(jī)會。
在水務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，愛建證券更看好污水處理子行業(yè)。政策上，環(huán)境保護(hù)問題已越來越受到重視，國家標(biāo)準(zhǔn)的制定促進(jìn)了行業(yè)的整體發(fā)展，污水處理行業(yè)市場容量巨大。據(jù)國家建設(shè)部估計，“十一五”期間，在污水處理方面的投資將達(dá)到3000多億元。另外，“十一五”期間，國家將全面開征污水處理費。隨著我國水價市場化改革的深入，排污和污水處理收入在水務(wù)公司中的比例將有較大上升空間。
污水處理行業(yè)還具有較大的調(diào)價空間。由于供水業(yè)務(wù)涉及居民生活，因此政府一般會對居民用水價格進(jìn)行比較嚴(yán)格的控制，即使調(diào)價，其幅度和頻率也會考慮到居民生活實際。而污水處理業(yè)務(wù)、特別是工業(yè)污水處理業(yè)務(wù)對企業(yè)會有相對較大的價格影響力。以往年份，工業(yè)廢水的增加速度要大于生活廢水的增速，因此看好污水處理價格調(diào)整對相關(guān)水務(wù)企業(yè)的盈利影響，如南海發(fā)展（600323）。
愛建證券同時認(rèn)為，固體廢棄物處置行業(yè)市場容量巨大。根據(jù)世界銀行（2005）的報告，在2004年，我國就已經(jīng)超過美國成為世界最大的城市固體廢棄物制造國。預(yù)計我國每年制造的固體廢棄物數(shù)量將從2004年的1.9億噸增長到2030的4.8億噸，平均年復(fù)合增長率3.63%，超過美國同期產(chǎn)生的固體廢棄物總量的兩倍。如此巨大的固廢制造量對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一種負(fù)擔(dān)，但對固廢處置行業(yè)來說也意味著巨大的市場容量，行業(yè)內(nèi)的相關(guān)公司都能從中獲取自身的市場份額。
相關(guān)統(tǒng)計表明，在2005年城市環(huán)境綜合整治定量考核中，參與考核的509個城市中，生活垃圾無害化處理率為零的城市就有130個，占受調(diào)查城市總數(shù)的25.54%；而地級以上城市（包括地級）危廢集中處理率為零的城市就有80個。未來城市的固廢處置設(shè)施將迎來一個建設(shè)高峰。同時，隨著國家對環(huán)境保護(hù)重要性認(rèn)識的提高和保護(hù)力度的加強(qiáng)，我國環(huán)境保護(hù)部門對城市生活垃圾無害化處理率、工業(yè)及醫(yī)療危廢處理標(biāo)準(zhǔn)制定了相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)，到“十一五”末期，全國城市生活垃圾無害化處理率將達(dá)到60%，投入資金將達(dá)到2000億元，在工業(yè)及醫(yī)療危險廢棄物和污泥處置工程上也將投入近200億元。由于政策支撐，行業(yè)整體面臨高速成長的難得機(jī)遇。
固廢行業(yè)的競爭日趨激烈，目前該行業(yè)在我國只處于大規(guī)模建設(shè)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展初級階段，市場參與者眾多，但整體規(guī)模和生產(chǎn)能力偏小，產(chǎn)品技術(shù)含量低，處于利潤鏈末端，附加值不高。因此，具有自產(chǎn)核心設(shè)備、成套設(shè)備制造能力的設(shè)施建設(shè)安裝企業(yè)將獲取較高的利潤，分享高成長的機(jī)遇，并將在未來獲得行業(yè)兼并整合、提高市場占有率的機(jī)會。
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